倒霉而不再慌張的許家印來(lái)了。
港股成為國(guó)際“空頭”（ short sellers）獵殺中資公司的戰(zhàn)場(chǎng)。許家印和他的恒大地產(chǎn)（3333.HK）一直是“空頭”主要針對(duì)的目標(biāo)，回?fù)簟翱疹^”的戰(zhàn)斗成為恒大的例行科目之一。
今年7月8日，港股大跌，“空頭”來(lái)襲警報(bào)拉響，許家印再次調(diào)集48.74億港元（約合39.84億元人民幣）狙擊惡意做空。到7月29日，恒大股價(jià)被從最低點(diǎn)3.04港元拉抬到5.21港元，漲幅高達(dá)71.38%。不過(guò)，截至8月3日，恒大股價(jià)又跌到5元以下，距離恒大回購(gòu)股票平均價(jià)4.63港元，僅高出7.3%。
從2012年開始，回購(gòu)股份已成為恒大對(duì)抗“空頭”的條件式反射。當(dāng)年6月20日，香櫞（Citron Research）在官網(wǎng)發(fā)布長(zhǎng)達(dá)57頁(yè)的針對(duì)恒大的做空研報(bào)。當(dāng)日，恒大股價(jià)應(yīng)聲下跌11.36%，以3.97港元的價(jià)格收盤。
這是許家印第一次見識(shí)到“空頭”的威力。面對(duì)危險(xiǎn)，他的情緒很是激動(dòng)，十分不淡定。在兩天后的全球投資者大會(huì)上，許家印對(duì)香櫞發(fā)怒道：“這是和平年代的戰(zhàn)爭(zhēng)！他們是侵略者，是土匪，是強(qiáng)盜！我們一定要徹底打垮這些掠奪者，捍衛(wèi)東方企業(yè)的尊嚴(yán)！”
7天后，在長(zhǎng)達(dá)181個(gè)小時(shí)的股市保衛(wèi)戰(zhàn)中，許家印成功擊退了惡意做空勢(shì)力的狙殺。從此之后，許家印對(duì)于國(guó)際做空勢(shì)力，始終保持高度警惕。在恒大的財(cái)務(wù)安排上，每年都會(huì)有一筆大額資金用于回購(gòu)股份，嚇阻空頭勢(shì)力。
特別是從2013年開始，國(guó)際資本開始集中看空中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。在房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)回暖的情況下，股價(jià)卻出現(xiàn)了下跌，恒大也未能幸免。2014年1月27日至2月10日，許家印動(dòng)用18.65億港元，連續(xù)6次回購(gòu)恒大股票，占到發(fā)行股本的5.032%。實(shí)施回購(gòu)后恒大股價(jià)被拉抬起來(lái)。
此時(shí)的許家印已沒(méi)有了慌張，在資本運(yùn)作手法上已顯得很老到。2014年是中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)面臨形勢(shì)最嚴(yán)峻的一年。恒大在年初6次回購(gòu)股票后沒(méi)多久，就迎來(lái)了國(guó)際著名投行對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的集中唱空，穆迪、巴克萊、瑞銀紛紛跳出來(lái)發(fā)表看空?qǐng)?bào)告。雪上加霜的是，李嘉誠(chéng)父子等港資開始大舉撤離中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，先后套現(xiàn)千億。國(guó)際資本集體看空中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)殃及恒大，許家印被迫再動(dòng)用28億港元左右的資本回購(gòu)股票。
為什么恒大容易被國(guó)際空頭狙擊？因?yàn)樗恢辈惶芡顿Y者待見。目前恒大市盈率在4倍左右，比在A股上市的房企10倍的市盈率差2.5倍，甚至比不了龍湖、融創(chuàng)6倍左右的市盈率。而龍湖、融創(chuàng)的銷售規(guī)模比恒大要小很多。 ?
2009年11月，恒大上市第二日，如果不是保薦人拼命幫助拉抬股價(jià)，當(dāng)天股價(jià)可能就低于發(fā)行價(jià)了。到2010年5月，恒大股價(jià)跌到2港元。此后，為了拉抬股價(jià)，恒大不得不召集多家投行進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，到2011年5月左右，恒大股價(jià)終于從低于2港元被拉抬到6港元，區(qū)間漲幅接近190%。許家印費(fèi)了九牛二虎之力把恒大的股價(jià)拉抬起來(lái)，但辛苦的成果在2012年6月20日卻被香櫞一場(chǎng)空襲抹掉了。
雖然許家印數(shù)次成功擊退了國(guó)際空頭的偷襲，但他掌舵的恒大就像資本大海里的小舢板，優(yōu)秀的船長(zhǎng)可以躲過(guò)暴風(fēng)雨一時(shí)的侵襲，但更大的海浪襲來(lái)之時(shí)，恒大還能安然渡過(guò)嗎？
其實(shí)，面對(duì)復(fù)雜的形勢(shì)，許家印已經(jīng)布下了后手棋。在恒大地產(chǎn)之外，打造更多元化的資本平臺(tái)已成為他的新戰(zhàn)略選擇，但就此建立起來(lái)的資本護(hù)城河到底能不能有效拱衛(wèi)恒大股價(jià)？我們拭目以待。
算上2015年7月的回購(gòu)股票，恒大從2012年開始，幾乎年年都要頻繁地在資本市場(chǎng)進(jìn)行股票回購(gòu)，以穩(wěn)定投資者信心。
